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Mysteel解读：工业硅期货回落后的产业链上下游矛盾点分析

发布时间：2025-12-14 00:39:18 丨 浏览次数：

　　12月，工业硅期货盘面高位回落，截止目前跌幅超1000点，供应端收缩与成本抬升形成的底部支撑被强势削弱，需求端疲软与库存高企也压制上行空间。当前多晶硅平台公司初步成立、有机硅减产、北方环保等事件多层扰动，市场情绪在乐观与谨慎间反复切换。本文将结合产业链上下游供需数据，解析当前市场核心矛盾与未来走势逻辑。

　　电力成本是决定工业硅生产企业盈利的关键变量，四季度南方逐步进入枯水期，水电供应收紧，电价对比丰水期提升0.18-0.33元/kwh，电力成本占比迅速抬升，折合工业硅成本增加2000-3500元/吨，川、滇等主产区成本显著抬升。但与西南形成对比的是，北方地区依托稳定的火电资源，开工率维持高位，而北方大厂东西部产区在四季度均陆续复产，南方厂家停产后虽多数留有库存（月余产量），但价格下探下多持挺价心态，出货量难以和北方比较，因而市场多参考北方成本。11月新疆区域421#硅平均现金成本8321元/吨，完全成本9821元/吨,12月北方因天气原因，各物料运力成本及厂家囤货成本等或将有上调，整理12月份成本如下。

　　11月工业硅期货整体维持震荡走势，期间受有机硅行业会议影响，龙头企业股票冲高，带动工业硅期货急速拉涨至9545点，后由于具体政策并未商讨完成，迅速回落，继续低位震荡。现货市场11月成交量尚可，一方面厂家在9300-9545区间套保积极性较高，另一方面粉厂参与下游招标后错配采购。12月下游两大主要需求行业均存减产预期，去库盘面震荡下行，尤其本周跌幅明显，市场对需求缩减下去库进度形成担忧，拉跌盘面，考验8000点支撑，现货成交跟随下跌，厂家在前期套保后短期库存压力较轻，持挺价不出心态。

　　西南枯水期带来的减产效应被北方稳定产能显著对冲，云南、四川四季度历经2次月底大规模减产，目前四川开炉仅余8台，云南余18台，对比三季度末共计减产138台矿热炉，产量共下降62.64%。但新疆地区产能优势，四季度开工率始终维持在62%以上，周产量稳定在5.3万吨以上，南方减产之际，北方产量迎势增长。据Mysteel调研，最新全国工业硅周度供应量（12.12）在9.40万吨，对比10月末仅下降10.47%，未出现超预期收缩。南减北增格局使得全国供应端收缩力度被大幅稀释，叠加需求下滑，难以形成有效去库支撑。

　　目前多晶硅行业正经历深度调整周期，供给端呈现减产仍累库的矛盾格局，11月国内多晶硅产量12.04万吨，环比下降12.37%，12月排产预计进一步降至11.72万吨，平台公司与收储政策是H2影响多晶供应与走势的关键问题，12月9日，北京光和谦成科技有限责任公司完成工商注册，多晶硅产能整合平台正式落地，拉动多晶硅期货价格抬升，但工业硅市场本就对12月多晶需求减少存悲观预期，收储脚步的进一步迈进令市场对长期需求端形成担忧，反加重当前市场悲观情绪。

　　有机硅行业近期开启自律挺价行动，11月中于山东召开行业会议，初步商谈减产计划，18号于上海再次召开会议，会议商谈12月初减产30%，后主流单体厂封盘结束，报盘价格接连上涨，当前有机硅DMC山东单体厂报盘维持在13500元/吨，其余多数主流单体厂维持在13700元/吨，挺价情绪一致。本周主流单体厂陆续开始执行减产计划，但短期供需格局仍尚未扭转，本期有机硅市场产量4.91万吨，环比上周减少0.01万吨，同时原料端的下滑与下游需求的疲软制约上涨持续性。在需求淡季背景下，有机硅企业已释放协调减产信号，短期减产利多情绪已部分兑现，但对工业硅的实际需求支撑有限，难以形成趋势性拉动。

　　短期来看，供应端收缩与成本抬升带来的底部支撑均被北方高产能弱化，当前位置抗跌性不足，预计12月工业硅期现价格将在8000-9400元/吨区间波动，市场需重点关注冬季北方环保形势与多晶硅收储落地情况。

　　中长期来看，随着光伏行业“反内卷”政策逐步落地，多晶硅过剩产能加速出清后供需将回归平衡，有机硅行业通过自律减产也将缓解库存压力，金三银四驱使下价格拉动明显，带动工业硅市场将逐步走出“情绪主导”，供需两弱格局有望在2026年上半年打破，价格存在回升空间。